استجابات المستثمرين لِنبرة أخبار الحوكمة: أدلة استكشافية من السوق المالية السعودية (تداول)

تم إجراء دراسة موسعة حول تأثير أخبار الحوكمة على المستثمرين وسلوكهم في الأسواق المتقدمة، لكن هذا المجال لا يزال غير مستكشَف بشكل كافٍ في الأسواق الناشئة، مثل دول مجلس التعاون الخليجي. وتُعَدُّ المملكة العربية السعودية سياقًا مثاليًا لاستكشاف التحليلات المستندة إلى نبرة أخبار الحوكمة في الأسواق النامية، حيث بدأت إصلاحات رؤية 2030 في معالجة النقص السابق في المعايير العالمية المتعلقة بتصنيفات العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). وتستخدم الدراسة الحالية تسجيل نبرة أخبار الحوكمة، المحسوب باستخدام نموذج GPT-4o-mini، وهو نموذج لغوي كبير (LLM) غير محقق ولكنه قابل للتوسع، والذي تم تطبيقه على عناوين الأخبار لـ40 شركة مدرجة في السوق المالية السعودية، تداول، خلال الفترة من 2018 إلى 2026. وقد تم قياس أداء الأسهم من خلال العوائد غير الطبيعية على مدى 12 شهرًا، والتي تم تحليلها باستخدام انحدارات المربعات الصغرى العادية للبيانات الطولية. من أصل 3,469 مشاهدة شهرية لكل شركة، تم تحديد درجات النبرة ذات الصلة بالحوكمة لكل منها على مدار 51 شهرًا. أظهرت النتائج أنه لا يوجد ارتباط ذي دلالة إحصائية بين نبرة الحوكمة وأداء الأسهم، غير أن حجم الشركة وتذبذب السهم برزا كمؤشرين مهمين للأداء. كما أظهر التحليل الوصفي على مستوى القطاعات تباينًا في أنماط العوائد غير الطبيعية (BHAR). وتشير النتائج إلى أن نبرة أخبار الحوكمة ذات فائدة محدودة في التنبؤ بعوائد الأسهم في ظل ظروف ندرة التغطية الإعلامية. ومع ذلك، فإن العلاقة القوية بين حجم الشركة وتقلب السهم والأداء تشير إلى أن هذا المسار يعد موضوعًا قيّمًا للبحوث المستقبلية في الأسواق الناشئة.